「一线」52 | “大雪”过后 兔宝宝、老板电器、喜临门等家居企业迎来涨停

  岁月年末，持续被疫情所困扰的家居上市企业，在接连遭遇了“限电令”、“涨价潮”、“恒大危机”等一系列流年般的“阵痛”后，终于迎来了行业利好。

  受家电、家具家装下乡与央行降准等政策影响，家居板块近期大涨。其中，兔宝宝、老板电器、喜临门等家居企业迎来涨停，尚品宅配、帝欧家居、顶固集创、华帝等个股涨幅居前，家电行业指数甚至一度创下新高。

  “家居”再下乡 估值或修复

  12月8日，农历大雪当天，新办举行国务院政策例行吹风会，介绍“十四五”推进农 业农村现代化规划有关情况。国家发改委农村经济司司长吴晓表示，推动农村居民消费梯次升级。多措并举增加农民收入，鼓励有条件的地区开展 农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。促进农村居民耐用消费品更新换代。消息一出，当日A股家电板块应声飘红，东方财富家电行业指数上涨1.35％，而后本周K线收于“三连阳”，指数创下历史新高。其中，老板电器率先在前日触及涨停，拉开了本周家居板块轮番涨停的序幕！

  “大雪”过后的12月9号，装修、建材、家具等家居板块开盘轮动补涨，东方财富装修建材板块盘中最高涨逾3%，收盘涨2.76%。其中，兔宝宝、美克家居、瑞尔特、恒林股份、金牌橱柜、亚振家居、惠达卫浴、海鸥住工涨停，尚品宅配、帝欧家居、顶固集创、华帝、莱好客、永艺股份、欧派家居、志邦家居等个股涨幅居前。

家电行业指数本周收于三连阳

  中泰证券发布研报认为，从今年三季度情况来看，消费类建材企业为控制风险，收入端有所放缓甚至收缩；此外，受原材料成本大幅上涨影响，行业盈利能力整体承压。为应对成本上涨，企业通过涨价传导，预计四季度涨价逐步落地，且成本端或有所缓解，企业盈利能力有望边际改善。地产链悲观预期有望修复，在地产预期边际变化下，行业正逐步进入布局时点。

  自去年11月以来，我国已多次颁布促进家电、家具消费的措施。2021年2月，中央发布《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》。《意见》对农村消费市场提出了若干指导，并提出“全面促进农村消费”、“促进农村居民耐用消费品更新换代”、“满足农村居民消费升级需要，吸引城市居民下乡消费”。

  此次家电更新、家具家装下乡政策，配合“乡村振兴”战略的实施，将为家居企业带来市场空间更为宽广的农村下沉市场。此外，伴随经济持续回暖，居民消费能力正逐步得以修复。商务部流通业发展司数据显示，今年10月份，全国规模以上建材家居卖场销售额为1435.41亿元，环比上涨22.54%，同比上涨55.4%;2021年1-10月累计销售额为9294.97亿元，同比上涨56.39%。

  渤海证券研报指出，截止2021年11月30 日，家电行业目前整体估值倍数是17.8倍（PE-TTM，剔除负值），较去年同期的26.4倍估值下降32.58%，在30个中信一级行业中处于中下游水平。随着行业悲观预期的逐步修复，板块估值中枢亦有望上移，家居消费的中长期发展前景乐观。未来随着配套政策的出台以及家具、家装下乡补贴的实施，农村地区家装消费有望得到提振。

  央行降准 实体纾困

  12月6日，央行实施全面降准0.5个百分点，预期释放长期资金1.2万亿。该政策为A股家居板块大涨创造了资金面上的先决条件，特别是在北交所成立后，对短期增强金融交易流动性而言大有裨益。有分析称，此次降准对经济具有多方面提振作用，实体经济的融资需求有望激发，市场运行活力也将得到提升，并推动A股跨年度行情的启动。

  此次降准有助于降低家居企业年末偿债与融资成本，缓解房地产开发商对家居企业带来的债务与资金压力，对于修复地产行业流动性和刺激供需端均有积极作用，同时亦能带动地产上下游，诸如家居行业的复苏。

  此前，有多家家居企业因恒大债务暴雷，密集追债。不过，央行与证监会均表示“恒大债务”危机实属个例，影响有限。央行相关负责人对此表示，“对于企业汇出资金偿付及回购境外债券的，有关部门将在现行政策框架下提供支持和便利。中国证监会有关负责人表示，目前，A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

  同日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2022 年经济工作。会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。根据 Wind 统计，11月房地产企业境内债券发行金额 471亿元，环比增长84%，初步表明金融机构对房地产企业的融资程度有明显改善。出于“稳字当头”的考虑，地产政策有望继续边际宽松，为“促进房地产行业健康发展和良性循环”，地产行业资金负担有望持续缓解，而家居企业回款压力也将相应减轻。

  大宗商品集体回落 家居原料价格下调

  生意社数据显示，截至12月1日，国内大宗商品价格指数BPI为1131点，较今年最高位1343点，已下降15.78%。此次大宗商品的价格下降将有利于家居企业的成本降低以及产品毛利的提升。

  截至11月底，美国WTI原油期货主力合约结算价报66.18美元/桶，下跌5.39%，月跌幅为19.3%；布伦特原油期货主力合约结算价报69.23美元/桶，下跌5.45%，月跌幅为15.7%，均创下去年3月以来的最大月度跌幅。11月底，国内液化天然气均价约为7100元/吨，较月初下跌14.22%。

建材板块期货指数走低

  自发改委表态“将严肃查处资本恶意炒作煤价行为，打击囤积居奇”以来，煤炭供应紧张局面有所缓解，产能释放力度大幅加强，价格逐步下行。截至12月1日收盘，动力煤期货价格为842.8元/吨，较年内高点1982元/吨，已下跌57.48%。煤炭等原材料价格下跌，还带动了有色、钢铁、玻璃、水泥等产品价格从高位回落。

  作为制冷剂的化工原料三氯甲烷，11月迎来最大跌幅，价格从月初的6200元/吨，跌至月末的3100元/吨，跌幅高达50%。此外，化工板块中的异丁醛、甲酸、片碱、烧碱和有机硅DMC等产品，月跌幅均在30%以上。

  外汇存款准备金上调2% 

  今年，人民币相对于美元升值明显，不利于我国家居产品出口。12月9日，央行表示为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。消息发布后，在岸、离岸人民币兑美元一度破6.38关口。

  “上调外汇存款准备金率相当于在外汇市场上收紧了美元的供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币汇率对美元保持在合理均衡水平上的一个基本稳定。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

  后记：

  2021年，家居行业在多重因素的影响下，板块整体承压，估值大幅回落。在我国持续推进“家居”下乡，释放消费潜能政策的基础之上，伴随原材料价格的走低以及人民币汇率的企稳回落，购买力的边际改善与恒大债务危机的有望解决，将使得家居板块有望迎来新一轮估值修复行情。

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