视线 | 黄灯预警，家居企业主板上市或将受限？

  2023年伊始，在全行业信心提振，市场有望迎来经济复苏之际，一则关于“证监会对核准制下的主板申报进行行业限制，明确‘红灯行业’不能申报、‘黄灯行业’头部企业才可申报”的传闻引发行业热议。

  日前，证监会发布《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》，并强调上市板块定位。网传的审核细则显示，总体上，主板应属于大盘蓝筹、业务模式成熟、经营业绩稳定的优质企业。科创板则优先支持符合国家战略 ，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业；创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

  学科类培训、白酒、类金融等“红灯行业”禁止上市；集成电路、先进生物医药研发生产等企业获支持，“即报即审、审过即发”。而包含家居、家装、电器等在内的相对传统、行业壁垒较低的大众消费类产业被归为“黄灯行业”，仅头部企业才可申报，且拒绝通过烧钱、猛增加盟商等模式发展壮大的项目。

  一家PE机构高管表示，此前IPO申报中已有“红黄灯”行业限制，只是没有明确。本次细则“意在说明有些等待报会或已经在审的项目，应自审是否符合上市条件，是否需要继续报会或者排队。（细则的目的是）通过这种形式减少一些朝上市方向去的企业。”

  家居行业扎堆冲击上市

  对比细则中对于各版块企业的特征描述，家居行业“大行业、小企业”的特质，无疑让其未来的上市之路愈发道阻且长。在2022年IPO的家居企业中，绝大多数也因为业绩等要求而选择创业板。同时，对于目前已上市的同行来说，占据主板的均是规模较大的头部企业。

  在家居市场受挫的大背景下，上市仍是家居企业寻求资金的重要途径之一。据不完全统计，2022年，共有慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鹰窗业、箭牌家居、天振股份、恒太照明、矩阵股份、雷特科技、奔朗新材、萤石网络、Kaadas凯迪仕、美智光电、豪江智能、欧瑞博、从一家居、图特家居、新明珠、马可波罗、等约30家泛家居企业冲击IPO。

  其中，以慕思股份、趣睡科技、浙江正特、森鹰窗业、箭牌家居为代表的约15家家居企业成功上市。

  值得注意的是，和此前上市家居企业多布局于传统家居不一样的是，当下申请IPO的企业来自多个细分赛道，包括但不限于智能家居、软体家居、照明企业家居跨境交易平台、户外家具、定制窗户、卫浴、PVC地板、设计与软装、超硬材料等。

  红绿灯规则当前，家居行业IPO排队要到几何？

  那么，目前排队IPO的企业是否将受到影响？据公开资料显示，软体家居企业远超智慧（CBD家居母公司）和家居五金企业悍高集团在1月初同日递交招股书，均计划登录深交所主板。针对以上市场传言，远超智慧方面表示，公司符合原核准制下主板IPO相关条件，也符合本次意见稿中主板的板块定位，除此之外公司业绩指标也满足深交所对主板企业的上市条件的要求，“将继续坚定推进主板IPO相关工作进程”。悍高集团方面也对界面新闻表示“按计划推进IPO进程”。而在更早前的2022年11月，科凡家居IPO预披露更新，拟于深交所主板上市，上市进程加快。

  虽然好消息不断，但从近年情况来看，部分家居企业IPO屡屡受挫确为不争的事实。智能厨电品牌纯米科技曾与招商证券签署上市辅导协议，拟创业板挂牌上市，于2022年9月签署终止辅导协议，今年1月11日重启IPO辅导；2022年12月，鸿世电器创业板IPO终止；2022年12月上海创米数联智能科技发展股份有限公司IPO被终止。

  近期备受关注的定制企业诗尼曼的上市之路可谓一波三折：2022年6月诗尼曼正式向深交所递交招股书，拟登陆创业板，7月份收到问询函后一直未回复，直到9月末需要更新财务数据时IPO中止。12月28日诗尼曼重启IPO，而仅不到十天，1月4日便申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。目前紧急撤单的具体原因不明。

  与索菲亚、欧派家居等同行业上市公司相比，诗尼曼家居经营规模不算高。2021 年，诗尼曼家居市场占有率约为0.14％，与玛格家居、顶固集创等可比公司接近。此外，与其他同行相比，诗尼曼家居的资产负债率也偏高，2019年至2021年的资产负债率达61％以上的水平，2022年前三个月则降至54.50％，但仍高于行业可比公司平均值。诗尼曼家居也表示，为增强公司综合竞争力，巩固扩大市场份额，公司迫切需要在扩充产能、技术改造升级、产品研发创新、品牌营销等方面持续投入大量资金。

  门墙柜行业仍处于理性观望阶段

  纵观诗尼曼坎坷的上市之路，计划IPO的其他同行压力可见一斑。门墙柜中，从一家居于2022年11月18日正式启动A股上市辅导。而截至目前，门企仅有江山欧派梦天家居两家上市企业，行业仍然处于市场庞大但是企业数量众多，高度分散的情况。

  未来，全国建材家居市场仍然要面对诸多不确定性，房地产市场下行的压力正逐渐传导过来，各种新模式、新趋势不断涌现，消费群体及消费习惯快速变化，线上线下一体化快速融合发展等等。打铁还需自身热，门企想要寻求高增长必须要软硬实力兼备，技术实力和品牌影响力，把握当前促消费政策及下沉市场有关机遇，全面拥抱新技术、新渠道、新模式、新业态，满足人们对美好生活的家的向往。

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